مقاله ریسک و بازده با متن انگلیسی

ریسک و بازده : 

هنر سرمایه گذاری با ریسک و بازده تعریف می شود. سرمایه گذاری به معنی قبول یک مقدار ریسک به ازای یک بازده مورد انتظار است.برای هر فرد قبل از ورود به بازار سهام این نکته کاملاً مهم است تا انواع مختلف ریسک و مخاطره را شناخته و آنها را اندازه گیری کند.همچنانکه که خواهیم دید برخی از این ریسک و بازده ها دارای تنوع هستند و برخی دیگر به این گونه نیستند.مطمئن شوید که شما آماده پرداخت برای رسیک اضافی هستید.

زمانیکه یک سرمایه گذار یک دارایی را خریداری میکند (سهام ، اوراق قرضه ، یک شرکت ، اثر هنری و غیره ) این داراییها دارای یک بازده مورد انتظار هستند.برخی از سرمایه گذاران این بازده را بر حسب درصد مشخص میکنند در حالیکه دیگران امیدوارند که این بازده به صورت مثبت باشد.بازده مورد انتظار از نظر ریاضی به صورت درآمد +سرمایه پرداخت شده تعریف می شود.سهام خاص که عموماً در بخش تکنولوژی وجود دارند هیچ بازده (سود قابل تقسیم ) ندارند زیرا آنها تمامی سودها را در موسسه سرمایه گذاری می کنند. در مورد رشد این سهام بازده مورد انتظار شما همان سرمایه است. به خاطر داشته باشید که سرمایه گذاری همانند یک خیابان دو طرفه است که بین سرمایه گذار و شرکتی که شما می خواهید در آن سرمایه گذاری کنید قرار گرفته است. اگر شما سهام یک شرکت (یا اوراق قرضه آنها) را خریداری کنید ، آنها به شما بابت این کار یک پاداش مناسب را می دهند که می توانید آن را ردر جای دیگر سرمایه گذاری کنید. بنابراین بازده مورد انتظار بابت سرمایه گذاری یک سرمایه گذار باعث ایجاد یک سطح ریسک برای دارایی می شود.ریسک انواع مختلفی دارند که عبارتند از:

 

 

 

ریسک سیستماتیک:

این ریسکی است که نمی توانید آنرا متنوع کنید.زمانی که شما یک دارایی را خریداری می کنید عوامل متعددی در پی آن قرار می گیرند که می توانند بر بازده سرمایه گذاری (به صورت منفی یا مثبت )اثر بگذارند : نرخ ریسک سرمایه گذاری مجدد ، مخاطره بازار ، نرخ ریسک مبادله ، و ریسک قدرت خرید (تورم ) . هیچ راهی برای اینکه در دوره نوسان بتوانید از یک سهام خاص محافظت بکنید وجود ندارد. لطفاً به این نکته توجه داشته باشید که اگر چه شما نمی توانید در برابر این مخاطرات حفاظتی داشته باشید ولی راههایی وجود دارند که از انها دوری نمایید. یک را می تواند خرید یک بیمه با نرخ شناور است که از سهام هنگام افزایش منفی در نرخ بهره بازار حمایت میکند.

 

مخاطره غیر سیستماتیک:

این نوع مخاطره را می توان با داشتن یک پرتفولیو از اوراق بهادار متنوع نمود.  مخاطرات قابل متنوع شده عبارتند از: مخاطره شرکت ، مخاطره مالی ، و مخاطره کشور . برای مثال اگر شما ۱۰۰۰۰ دلار داشته باشید و با آن سهام یک شرکت خانه سازی را بخرید شما ریسکتان را متنوع نکرده اید . اگر کل سهام بازار ترقی کنند ولی بخش مسکن تنزل پیدا کند ، سهام شما بازده ایی کمتر از کل بازار خواهد داشت.بسیاری از متخصصان سرمایه گذاری بر این باور هستند که داشتن یک سبد از ۱۰ تا ۱۵ گونه سهام بخشهای مختلف می تواند بخش بزرگی از ریسک غیر سیستماتیک را محدود کند .

مهمترین معیار برای ریسک اوراق انحراف استاندارد آن است. این یک معیار آماری از سابقه نوسان یک پورتفولیو در طی یک دوره ۵ یا ۱۰ ساله است. به عبارت ساده تر ، انحراف استاندارد نشان دهنده این است که بازده سرمایه گذاری تا چه حدودی در اطراف این مقدار میانگین نوسان می کند. برای محاسبه انحراف استاندارد لازم است که درصد بازده را برای یک سهام یا اوراق قرضه را تعیین کنید. آنگاه این مقادیر را با هم جمع کرده و بر تعداد اوراقی که از آنها استفاده می کنید تقسیم کنید. عدد حاصل میانگین یا متوسط بازده را برای پورتفولیو در طی یک دوره زمانی بدست میدهد. شما میانگین را از بازده هر سال کسر کنید و آنرا به توان دو برسانید. سپس تمامی این اعداد به توان رسیده را با هم جمع ، مجموع را بر تعداد سالها تقسیم و مجذور آنها رامحاسبه کنید. مقذار به دست آمده همان انحراف استاندارد (انحراف از معیار) است. یک پورتفولیو در بین ۱ انحراف استاندارد (تعداد هر چه که باشد ) و در ۶۸% زمان حرکت می کند. این پورتفولیو در بین ۲ انحراف استاندارد ودر ۹۸% زمان حرکت خواهد کرد. این یک روش مهم برای ارزیابی ریسک و بازده بالقوه برای یک پورتفولیو از اوراق بهادار است. این صفحه پیش فرض را از طریق سایت yahoo.com کنترل کنید ، در آنجا وارد بخش اندازه گیری آماری ریسک شوید.

 

ریسک (مخاطره)

مخاطره به معنی احتمال از دست دادن پولتان را در یک سرمایه گذار ی تعریف می کنند. تعریف تخصصی تر ریسک به معنی از دست دادن بازده در سرمایه گذار ی است .دارایی که داری بازده های نامنظم است پر مخاطره تر از دارایی که است که بازده آن به صورت آماری و آهسته تغییر می کند. برخی از سرمایه گذاریها بدون مخاطره هستند. به طور خاص سرمایه گذاری در سهام به معنی پذیرش مقداری ریسک است. اگر شما می خواهید در بازار سهام به یک توفیق ناگهانی برسید بایستی ریسک را بپذیرید. اگر شما تمام اندوخته زندگیتان را در یک سرمایه گذاری امن همانند یک حساب پس انداز، سرمایه گذار ی کنید ،با هیچ مخاطره ایی مواجه نخواهید شد ، اما بازده ایی که بدست می آورید ناچیر است و تورم باعث از دست رفتن ارزش سپرده گذاری شما می شود. بین ریسک و بازده یک موازنه برقرار است. ریسک کمتر به معنی بازده کمتر و ریسک بالاتر به معنی احتمال بازده بالاتر است. سطوح مخاطره به تصمیم گیری شخص بستگی دارد. این سطح به سن شما ، اهداف سرمایه گذاری ، زمان زندگی و اینکه شما می توانید زیان را تحمل کنید ، بستگی دارد.

انواع ریسک:

هنگام سرمایه گذاری در بازار سهام با دو نوع رسیک مواجه هستید : ریسک بازار و ریسک خاص

 

ریسک بازار

ارزش سهام معمولاً تمایل دارد که در جهت کل بازار حرکت کند. و حرکت سهام افراد به طور مشخص بر خلاف حرکت FTSE 100 غیر معمول است. این بدان دلیل است که سهام تحت تاثیر همان عواملی قرار می گیرد که کل سلامت اقتصاد را تحت تاثیر قرار می دهد (تورم ، نرخ بهره ، وضعیت GNP و غیره ). خود اینکه کل بازار می تواند سقوط کند یک ریسک است.

 

ریسک خاص:

ریسک خاص مربوط به یک نوع سهام خاص است. برای مثال اگر تولید یک شرکت سازنده خودرو بر اثر اعتصاب متوقف گردد ، این فقط یک عامل ریسک خاص است زیرا فقط بر سازندهخ خاصی تاثیر گذار است. سایر منابع ریسک خاص عبارتند از : اشتباهات ناشی از مدیریت شرکت ، ابداعات جدید از طرف شرکتهای رقیب و مقررات قانونی.

 

 

 

ریسک و بازده:

عموماً ریسک پذیری بیشتر در یک سرمایه گذاری به معنی آن است که بابت این ریسک بازده بالاتری مورد انتظار است. ریسک سرمایه گذاری به این معنی است که ارزش اوراق بهادار (سهام یا اوراق قرضه) بدون تغییر یا با کاهش مواجه خواهد شد. اما برای اینکه ارزیابی کنید که برای جبران ریسکی که شما قبول کرده اید چه بازده ایی لازم است ، بایستی براساس یک نرخ پایه عمل کنید. این نرخ را نرخ بدون مخاطره می نامند.

 

نرخ بدون ریسک:

نرخ بدون ریسک معمولاًدر ارتباط با سرمایه گذاری بون مخاطره مطرح می شود. در بیشتر مواقع این نرخ برای اوراق قرضه دولتی بلند مدت که به عنوان سرمایه گذاری بدون ریسک در نظر گرفته می شوند ، مطرح می گردند.

 

پاداش ریسک:

پاداش ریسک ،جایزه یک سرمایه گذار برای قبول ریسک است.این پاداش به مقدار انحرافی که یک دارایی از قیمت خریدش می تواند داشته باشد ،بستگی دارد.

بازده مخاطره اصلاح شده:

در مورد سرمایه گذاریهای با ریسک بالاتر (همانند سهام Small-cap) که انتظار میرود نوسان بیشتری نسبت به اوراق قرضه دولتی داشته باشند ، سرمایه گذاران انتظار بازده بیشتری مثلاً ۱۵% بیشتر از نرخ سرمایه گذاری بدون ریسک را دارند. اگر بازدهخ اوراق قرضه دولتی ۵% باشد آنگاه بازده اصلاح شده برای سرمایه گذاری با مخاطره بالاتر ۱۰%=۵-۱۵ است. بازده با ریسک اصلاح شده در هیچ کجا قید نمی شود ،زیرا یک مقدار فرضی است،ولی سعی می شود تا بهنگام تصمیم گیری در سرمایه گذاری این مقدار مد نظر قرار گیرد.بازده با ریسک اصلاح شده را می توانید با مقایسه بازده سرمایه گذاری نسبت به بازده سرمایه گذاری بدون مخاطره برآورد کنید.پس از آن لازم است که اگر بازده ،جبران کننده ریسکی است که شما با آن مواجه هستید ،می توانید تصمیم گیری کنید.

کاهش ریسک

 

ریسک خاص:

متنوع کردن می تواند باعث کاهش ریسک خاص در سرمایه گذاریهای افراد گردد.

 

ریسک بازار:

متنوع کردن نمی تواند باعث محدود شدن ریسک بازار گردد. شما ممکن است بتوانید ریسک بازار را با منتقل کردن پولتان به سرمایه گذاریهای با مخاطره کمتر ،ریسک بازار را کاهش دهید اما در اینصورت بازده کمتری را به دست خواهید آورد.

 

ریسک و بازده:

• بازده یک سرمایه اغلب با توجه به بازده دوره نگهداری آن اندازه گیری می شود:

تغییر در قیمت بعلاوه درآمد کسب شده بر حسب درصدی از قیمت اصلی بیان می شود. معیار بهتر می تواند به صورت زمان بندی تقسیم سود یا سایر پرداختیها و نرخ سرمایه گذاری مجدد آنها در نظر گرفته شود.

• بازده کلی برای یک سرمایه گذاری شامل دو بخش است:

بازده پیش بینی شده و بازده پیش بینی نشده.

بازده پیش بینی نشده هانگونه که از نام آنمشخص است به علت رویدادهای غیر منتظره است.  به نظر میرسد که ریسک سرمایه گذاری ناشی از یک رویداد غیر منتظره است.

• مجموع ریسک یک دارایی به صورت ،میزان انحرافی که بازد ه های واقعی از بازده پیش بینی شده دارند مطرح می شود. یک معیا متداول انحراف استاندارد است ، البته برای بسیاری از سرمایه گذاران ریسک منفی از نوسان بازده پر اهمیت تر است. برای مدیران اوراق قرضه ریسک بازده کمتر از معمول معیاری است که ارتباط بیشتری با ریسک دارد.
• اگر شخصی تصور کند که بازده ها به صورت نرمال توزیع شده اند ، آنگاه واریانس (یا مجذور انحراف استاندارد ) یک معیار مناسب برای ریسک خواهد بود ،زیرا توزیع نرمال به صورت متقارن است و به طور کامل توسط ارزش مورد انتظار و واریانس قابل توضیح است. مدراکی وجود دارد که نشان می دهند منحنی های بازده های سهام – ارزش نسبت به منحنیهای پیش بینی بوسیله توزیع نرمال کشیده تر هستند.
• ریسکهای سیستماتیک ( که ریسک بازار نیز نامیده می شوند) رویدادهای غیر منتظره ایی هستند که تمامی داراییها را با نسبتهای مختلف تحت تاثیر قرار می دهند ، زیرا این رویدادها اقتصادی هستند. ریسکهای غیر سیستماتیک رویدادهای غیر منتظره ایی هستند که بریک دارایی خاص یا مجموعه ایی از داراییها اثر میگذارد . ریسکهای غیر سیستماتیک را ریسکهای خاص یا ریسک دارایی خاص نیز می نامند.
• سرمایه گذاران با یک تعادی بین ریسک و بازده مورد انتظار مواجه هستند. اطلاعات تاریخی نشان می دهند که داراییهای با درجه کمتر ریسک بازده ایی کمتر از حد متوسط را نسبت به داراییهای با ریسک بالاتر ، ارائه می دهند.
• تغییر اوراق قرضه از یک پورتفولیوی ریسک دار به یک دارایی بدون ریسک ساده ترین راه برای کاهش ریسک است.روش دیگر به صورت متنوع کردن پورتفولیوی ریسک دار است.
• اوراق قرضه دولتی ایالات متحده فقط یک دارایی بدون ریسک با ارزش اسمی است. با اینهمه انحراف استاندارد از نرخ واقعی در مورد اوراق قرضه دولتی در مقایسه با سایر داراییها همانند اوراق قرضه بلند مدت و سهام عادی کمتر است ، بنابراین برای هدف تحلیلی ما ، فرض می کنیم که اوراق قرضه دولتی یک دارایی بدون ریسک است. علاوه بر اوراق قرضه دولتی ، اوراق در بازار پول نیز دارای تعهدات مطمئن کوتاه مدت همانند اوراق تجاری و cd ها هستند. این موارد مستلزم کمی ریسک هستند اما نسبت به سایر داراییهای دارای ریسک از ریسک کمتری برخوردار می باشند. برای ساده شدن بحث ما فرض میکنیم که اوراق در بازار پول نیز داراییهای بدون ریسک هستند.
• یک پورتفولیوی سرمایه گذاری دارای ریسک ( که درا اینجا به آن دارایی ریسک دار گفته می شود ) را می توان با توجه به نسبت پاداش به تغییر پذیری مشخص نمود.این نسبت همان شیب خط تخصیص سرمایه است (CAL) ، خطی که بین دارایی بدون ریسک تا دارایی ریسک دار رسم می شود. تمامی ترکیبات داراییهای بدون ریسک و با ریسک با توجه به این خط تعیین می شوند. سرمایه گذاران یک شیب تند را برای CAL ترجیح میدهند زیرا برای هر سطح از مخاطره بازده بالاتری را پیش بینی می کند. اگر میزان وام گرفتن بیش از مقدار وام دادن باشد CAL در نقطه مربوط به سرمایه گذاری ۱۰۰% در پورتفولیوی کاملاً ریسک دار به صورت پیچ خورده خواهد بود.
• یک سرمایه گذار ترجیح می دهد که انتخابی از بین پورتفولیوهای رو خط تخصیص سرمایه که از ریسک دور باشند، داشته باشد .سرمایه گذاران ریسک گریز در اینصورت به سمت اوراق قرضه دولتی گرایش پیدا خواهند کرد. سرمایه گذاران ریسک پذیر پورتفولیوهایی از داراییهای با مخاطره را انتخاب خواهند کرد.
• خط بازار سرمایه همان خط تخصیص سرمایه است که با استفاده از یک استراتژی انفعالی سرمایه گذاری رسم میشود و با یک پورتفولیوی مشخص در بازار همانند Standard & Poor’s 500  به عنوان یک دارایی با ریسک سروکار دارد.

 

ریسک نرخ بهره:

• حتی قرادادهای بدون ریسک همانند اوراق قرضه دولتی نیز در معرض خطر نرخ بهره قرار دارند.معمولاً اوراق بلند مدت تر نسبت به اوراق کوتاه مدت حساسیت بیشتری به تغییرات نرخ بهره دارند. اندازه گیری عمر متوسط یک اوراق که مدت Macaulay نام دارد ، به صورت میانگین وزنی زمانها تا هر پرداخت بوسیله سهام به  ارزشهای متناسب با ارزش فعلی پرداخت تعریف شده است.
• مدت Macaulay افق زمانی را پس از آنکه بازده اوراق به صورت واقعی مشخص شد را اندازه گیری می کند. در طی زمان ، زیان (سود) حاصل از تغییر قیمت بوسیله سود (زیان ) سرمایه گذاری مجدد کوپن بهره جبران می شود.
• مدت اصلاح شده یک معیار مستقیم است که حساسیت ارزش اوراق را به تغییرات در بازده آنها را اندازه گیری می کند. مدت اصلاح شده به صورت

(۱+بازده)/ مدت Macaulay تعریف می شود.

• مدت بقا تنها یک برآورد از تغییر درصد ارزش یک اوراق در برابر ۱% تغییر در بازده است. فرض شده است که در یک منحنی مستقیم برای بازده ، تغییرات به موازات منحنی است و فقط زمانی عمل می کنند که تغییرات کوچکی در بازده (همانند ۱۰ نقطه مبنایی) بروز کرده باشد.
• سر رسید طولانی تر ،بازده کمتر و کوپن کوچکتر و کم تکرارتر باعث بزرگتر شدن دوره دوام می شود. دوره دوام Macaulay برای یک اوراق قرضه بدون کوپن تقریباً معادل سر رسید آن است.
• اندازه گیری مقدار شیب منحنی مقدار تغییرات در دوره دوام را براثر تغییر در تاریخ سررسید را نشان می دهد.
• شیب مثبت ، که برای بیشتر اوراق صادق است ، نشان دهنده این واقعیت است که حساسیت قیمتی ، که به صورت دوره دوام اندازه گیری می شود ، با افزایش بازده ،کاهش و با کاهش بازده ، افزایش می یابد. شیب مثبت به عنوان یک ویژگی برای اوراق در نظر گرفته می شود ،مخصوصاً زمتنی که بازده های متغیر باشد. اوراق قابل فراخوانی همانند اوراق تضمین شده ایالات متحده در برخی مناطق بازده دارای شیب منفی هستند.
• دوره دوام افزایشی است یعنی اینکه دوره دوام یک پورتفولیو از اوراق قرضه مجموع وزنی دوره دوام هر اوراق قرضه است.ازآنجاییکه دوره دوام و شیب ارزش ریسک را اندازه گیری می کنند ، آنها می توانند برای مدیریت پورتفولیوی اوراق قرضه بکار گرفته شوند.
• سیاستهای ایمن سازی از مشخصه های مدیریت پورتفولیو با در آمد ثابت است. اینگونه استراتژیها باعث می شوند که افراد یا شرکتها در برابر تغییرات نرخ بهره ایمن گردند. این ایمن سازی میتواند به شکل ایمن سازی ارزش خالص یا ایمن سازی ارزش انباشته آتی پورتفولیوی با درآمد ثابت باشد. ایمن سازی یک طرح کاملاً سرمایه ایی با هماهنگ کردن دوره دوام داراییها و بدهیها بدست می آید. برای نگهداشتن وضعیت ایمن شده در مقابل تغییرات زمانی و نرخ بهره لازم است که پورتفولیو به صورت دوره ایی موازنه گردد.
• یک فرم بسیار جهت در برای ایمن سازی ، تخصیص یا هماهنگ کردن گردش وجوه نقد است. اگر یک پورتفولیو به طور صحیح گردش وجوه نقد را با بدهیهای بودجه بندی شده هماهنگ کند ، دیگر نیازی به موازنه مجدد نمی باشد.

 

ریسک کیفیت  بستانکاری:

• برای سالیان متمادی ، موسسات مالی و دانشگاهی در تلاش بودند تا ضررهای ناشی از ریسک بستانکاری را پیش بینی کنند.بهترین روش شناخته شده بر اساس Altman’s Z-score است که در آن با استفاده از اطلاعات مالی شرکت ، بدنبال وضعیتهای بدون اشکال می گردند.
• روش جدیدتر CreditMetrics نوسانات را بر اساس upgrades, downgrades, and defaults پیش بینی می کند. اطلاعات تاریخی برای تعیین انحراف پیش بینی در مورد یک رویداد بستانکاری احتمالی که شامل upgrades and downgrades و حذف defaults است ، بکار گرفته می شود.
• برای مثال محاسبات CreditMetrics احتمال تغییر نرخ جاری اوراق را با توجه به سایر نرخها و در طی یک زمان مشخص ،نشان می دهند. هر جابجایی باعث تغیر در ارزش بر آورد شده می گردد (با استفاده از اطلاعات تاریخی در مورد بستانکاری یا نرخهای احیا شده به صورت default ). هر مقدار به دست آمده با احتمال ایجاد یک توزیع از ارزش در بین هر وضعیت بستانکاری ناش از این مقدار ارزش گذاری می شود.در اینحالت ارزش مورد انتظار دارایی و نوسان ارزشی محاسبه می شود.
• برای محاسبه نوسان ارزش پورتفولیو ناشی از نوسان ارزش داراییهای خاص لازم است که همبستگی بین تغییرات کیفی بستانکاری محاسبه گردد.با توجه به این که اینگونه موارد را نمی توان مستقیماً از روی اطلاعات تاریخی مشاهده کرد ، یک راه این است که این اطلاعات را از همبستگی تاریخی دارایی ، که از مجموعه حقوق صاحبان شرکت بدست میآید ، استنتاج کنیم. البته از راههای مختلف دیگری همانند ، یک همبستگی ساده ثابت ، نیز می توان استفاده کرد.

 

ابعاد ظرفیت ریسک را می توان به ۵ گروه تقسیم کرد که به صورت زیر تعریف می شوند:

ابعاد پنجگانه ظرفیت ریسک

بعد اول: افق زمانی و نیازهای نقدینگی

بعد افق زمانی و نیازهای نقدینگی نشان میدهد که چگونه سرمایه گذاران می توانند به سرعت پول خود را از این سرمایه گذاریها خارج کنند. نمره کم به معنی این است که یک سرمایه گذار ممکناست در کمتر از دو سال به پول خود نیاز داشته باشد. اعداد بالاتر به این معنا است که یک سرمایه گذار ممکن است پول خود را در ۱۰ سال یا بیشتر برداشت کند. هر چه سرمایه گذار مدت طولانی تری پول خود را در یک دارایی با بازده مشخص شده برای حداقل بیست سال نگه دارد ،احتمال اینکه بازده انباشته کمتری بدست آورد کاهش می یابد. نمودار سریهای زمانی اهمیت افق زمانی و ریسک و بازده مرتبط با آنرا نشان می دهد .

بعد دوم: گرایش به سمت ریسک

بعد گرایش به سمت ریسک میزان تمایل یا عدم تمایل به ریسک را بر آورد می کند. ریسک به صورت “احتمال ضرر ” تعریف می شود و این بعد توانایی تحمل کاهش در ارزش سرمایه گذاری به علت ریسک را نشان می دهد. اگر هیچ کاهشی وجود نداشته باشد ،هیچ ریسکی وجود ندارد و هیچ دلیلی برای سرمایه گذاری و کسب در آمد موجود نخواهد بود.در آمدهای بالا بدون پذیرش ریسک امکان پذیر نخواهد بود. اعداد بالا نشان دهنده پذیرش سرمایه گذاری با ریسک بالا برای بدست آوردن درآمدهای بالقوه بالاتر است.اعداد کمتر نشان دهنده عدم تمایل به ریسک و سرمایه گذاری با احتیاط است. گرایش به سمت ریسک بالا به شخصیت افراد ، تجربه ، گرایش به سمت قمار ، یا عوامل دیگر بستگی دارد.از بین تمامی ابعاد  ظرفیت ریسک ، این بعد برای مشخص شدن از همه مشکلتر است، زیرا یک مقدار غیر قابل رویت می باشد. شکل ۲-۱۰ ارتباط بین ریسک پذیری ، افق زمانی و پورتفولیوهای بهینه را نشان می دهد.

 

 

 

بعد سوم: ارزش خالص

بعد ارزش خالص ظرفیت مرتبط با سطوح مختلف ریسک را در سرمایه گذاریها نشان می دهد .ارزش خالص بالا تکیه گاهی را برای نیازهای نا مشخص آتی  ایجاد می کند. از آنجاییکه زندگی غیر قابل پیش بینی است ، ما نمی توانیم نیازهای فردا را به طور کامل مشخص کنیم . هر چه دارایی بیشتری انوخته باشیم فرد در معرض ریسک بیشتری قرار خواهد داشت.ارزش خالص بالاتر ،ظرفیت پذیرش ریسک را نیز بالاتر می برد.

 

بعد چهارم: درآمد ونرخ پس انداز

بعد درآمد ونرخ پس انداز ،افزایش درآمد و توانایی پس انداز را مشخص می کند. عدد بالاتر به معنی این است که درصد بالاتری از درآمد احتیاطی است و برای سرمایه گذاری در دسترس می باشد. عدد کمتر به منزله این است که تمام یا بخش زیادی از درآمد برای هزینه های اولیه خرج شده است و صرف سرمایه گذاریهای سالیانه نشده است.البته درآمد بالاتر می تواند بواسطه وجوه نقد اضطراری یا غافلگیر کننده نیز بدست آیند. محاسبه خالص درآمد که در شکل ۳-۱۰ آمده است رابطه بین ارزش خالص ، درامد خالص و پورتفولیوی بهینه را نشان می دهد. برای تحلیلهای بیشتر به netirement.com مراجعه کنید.

 

بعد پنجم: دانش سرمایه گذاری

بعد دانش سرمایه گذاری درک سرمایه گذار را از برنامه ۱۲ مرحله ایی مربوط به اوراق را نشان میدهد. عدد بالاتر به معنی درک خوب از تئوری پورتفولیوی مدرن و شکست مدیریت فعال است . عدد کمتر به معنی این است که لازم است یکبار دیگر برنامه مراحل دوازده گانه را مرور کرد. شکل ۴-۱۰ را ببینید.

 

 

دانش سرمایه گذار تا چه حد دارای اهمیت است؟

مطالعه ایی که اخیراً روی K۴۰۱ انجام گرفت علل بازده کم را برای این K۴۰۱ توضیح می دهد:

“بازده کم همچنین نشان دهنده ضعفهای ذاتی در طرحهای K۴۰۱ همانند ساختار جدید ، اصول مشارکت ، حامیان طرح و قانون می باشد.

مشکل : نداشتن دانش

مطالعات متعددی نشان دادند که شرکایی که در این طرحها سهیم بودند درک درستی از اصول اصلی سرمایه گذاری نداشتند. برای مثال ، در یک ارزیابی ملی که از شرکا صورت گزفت ، مشخص گردید:

1. واکنشهای سهام شرکت مورد بررسی نسبت به یک پورتفولیوی داخلی متنوع شده ، از ریسک کمتری برخوردار است.
2. ۴۴% اوراق در بازار پول به صورت سهام و ۴۳% آنها هم به صورت اوراق قرضه است.
3. حدود ۲۰ % آنها نمی دانستند که ممکن است پولشان را از دست بدهند.
4. ۶۵% و ۶۰% آنها نمی دانستند که آنها ممکن است پولشان رابه ترتیب در اوراق قرضه  و اوراق قرضه دولتی از دست بدهند.

 

چندان جای تعجب نیست که بسیاری از شرکا در طرحهای K۴۰۱ هیچ اطلاعات یا اطلاعات کمی از احتیاط در سرمایه گذاری ندارند. آنها ممکن است یک لیست محدود یا بزرگ از اوراقی که می توانند انتخاب کنند داشته باشند ، اما آنها انتخابشان را به جای اینکه براساس یک سیاست سرمایه گذاری انجام دهند ، بر اساس انتخاب یکسری اوراق خاص انجام می دهند. اوراق انتخاب شده ممکن است ارزش اوراق شاخص را نداشته باشند ، وبه همین دلیل از این سهام یا اوراق برای محاسبه یک شاخص خاص استفاده نمی شود و چون آنها به طور موثر مدیریت نمی شوند ، هزینه مدیریت هم ندارند. شرکا می توانند دارای ریسک خیلی کم ،در صورت قرار دادن پولشان به صورت اوراق یا وجه نقد در بازار پول ، یا دارای ریسک خیلی بالا ، در صورت قرار دادن پولشان در سهام یا اوراق قرضه high-tech ،باشند. برخی از شرکا ضعف بسیار وحشتناکی در رابطه با شناخت اصول سرمایه گذاری دارند. (Source: Reinventing Retirement Income in America by Brooks Hamilton and Scott Burns, (NCPA Policy Report No. 248December 2001

بازده سرمایه گذاری  بوسیله Risk Capacity™ ، ۱۰۰% است ، زیرا ظرفیت شما باعث هدایت شما به سمت ریسک شده و همجنین سیاست تخصیص دارایی یا سرمایه گذاری شما را مشخص می کند. نتیجه بررسی دقیق از Risk Capacity™  شما ،همان ریسکی است که  شما با توجه به بزرگی و کوچکی بازار یا نوسان بازار با آن مواجه هستید. این ریسک هزینه عملیات را کاهش داده و بازده باند مدت را بهینه می کند. زمانی که ظرفیت ریسک و ریسک مواجه شده شم با هم تنظیم باشند، بازده شما بهینه است .

 

۳-۱۰ مشکلات

۱-۳-۱۰  سرمایه گذاران ارزیابی صحیح ریسک را نمی دانند.

مشکل بسیاری از سرمایه گذاران این است که نمی توانند ظرفیت ریسک خودشان را به درستی اندازه گیری کنند. هر بعد بایستس بدقت ارزیابی و آنگاه مشخص گردد.در نهایت برخی از ابعاد از بقیه مهمتر هستند،بنابراین بایستی در تعیین امتیاز نهایی به آنها وزن بیشتری اختصاص داد.برای انجام هر گونه ارزیابی ، بایستی سوالات به دقت طراحی شوند و سرمایه گذار نیز باید درستکار و دقیق باشد.

۲-۳-۱۰ تغییرات ظرفیت ریسک در طی زمان

دومین مشکلی که سرمایه گذار با آن روبرو است این است که ظرفیت ریسک آنها با توجه به زمان و موقعیت تغییر می کند و آنها در تنظیم مجدد این ظرفیت بر اساس مبنی سالانه ،ناتوان هستند. دقیقاً همانند یک پورتفولیو که نیاز به موازنه مجدد برای حفظ ثبات در میزان ریسک دارند ، ابعاد ظرفیت ریسک نیز برای حفظ  میزان ظرفیت ریسک با توجه به شرایط ، نیاز به اندازه گیری مجدد دارند.

 

۴-۱۰  راه حلها

۱-۴-۱۰  بررسی ظرفیت ریسک

پنج بعد ظرفیت ریسک بوسیله یک ارزیابی ظرفیت ریسک و توسط ارائه چند پرسش برای سرمایه گذار ، اندازه گیری می شوند. این ارزیابی اولین گام بسیار مهم در طراحی فرآیند سرمایه گذاری است. مشاوران اوراق شاخص این ارزیابی ها را در وب سایت www.ifa.com قرار می دهند.ارزیابی کامل شامل ۴۹ پرسش ، ارزیابی ۴۰۱k با ۱۹ پرسش و ارزیابی سریع با ۵ پرسش است. با توجه به پاسخهای ارزیابیهای با سوالات بیشتر، یک ایده تحلیلی شکل می گیرد. ارزیابی سریع برای این طراحی شده است که یک چشم انداز از ۵ بعد تهیه شود و نبایستی از این ارزابی برای اختصاص دارایی استفاده کرد مگر آنکه  پاسخها توسط یک مشاور سرمایه گذاری تشریح گردد. ارزیابی سریع شامل ۵ پرسش زیر است:

۱- فرض کنید که ارزش ه گذاریهای شما اضافه نشده است . ظرف مدت چند سال شما تصمیم خواهید گرفت تا ۲۰% کل سرمایه گذاریتان را برداشت کنید؟

    الف )           کمتر از ۲ سال

• بیشتر از ۲سال و کمتر از ۵ سال
• بیشتر از ۵ سال و کمتر از ۷ سال
• بیشتر از ۷ سال و کمتر از ۱۰ سال
• بیشتر از ۱۰ سال

 

۲- ارزش جاری سرمایه گذاری شما چقدر است؟

    لف)             کمتر از ۲۵۰۰۰ دلار

• ۲۵۰۰۰ تا ۴۹۹۹۹ دلار
• ۵۰۰۰۰ تا ۹۹۹۹۹ دلار
• ۱۰۰۰۰۰ تا ۲۴۹۹۹۹ دلار
• ۲۵۰۰۰۰ دلار یا بیشتر

۳ – مجموع درآمد سالانه شما پس از کسر مالیات چقدر است؟

    ا)             کمتر از ۵۰۰۰۰ دلار

   ب)            ۵۰۰۰۰ تا ۷۴۹۹۹ دلار

   پ)            ۷۵۰۰۰ تا ۹۹۹۹۹ دلار

   ت)            ۱۰۰۰۰۰ تا ۱۹۹۹۹۹ دلار

   ث)            ۲۰۰۰۰۰ دلار یا بیشتر

۴- چند درصد کاهش در ارزش دوازده ماهه سرمایه گذاری برای شما قابل تحمل است؟

      ا)               %۳۳-

• %۲۶-
• %۱۸-
• %۹.۵-
• صفر: هیچ ضرری برای من قابل قبول نیست

۵- میزان اطلاعات عمومی و تخصصی شما راجع به سرمایه گذاری ، ارتباط بین ریسک و بازده و زمان چقدر است؟

      ا)               خیلی کمتر از حد متوسط

• کمتر از حد متوسط
• متوسط
• بالای متوسط،با تجربه

 

امتیاز کل یک ارزیابی برابر با مجموع امتیازات هر گروه است ، هر وزن ضربدر توزیع براوردی آن برابر با کل ظرفیت می باشد.امتیازات بالاتر به معنی گرایش به سمت ریسک بالاتر ، بازده بالاتر ، فراریت بالاتر ، نقدینگی کمتر ،وسرمایه گذاری بلند مدت تر است. اینها همچنین شامل اختصاص بیشتری از شاخصهای ایجاد شده در بازار ، بین الملل و سرمایه است.امتیاز با مجموع وزنی ۱۰۰ نشاندهنده حداکثر ظرفیت ریسک است. از طرف دیگر امتیازات پایینتر به معنی پورتفولیویی با ریسک کمتر ، بازده کمتر ، فراریت کمتر ، و نقدینگی بالاتر است. این پورتفولیوها شامل سرمایه گذاریهای کوتاه مدت تر و به صورت درآمد ثابت است.

 

متن انگلیسی

Risk and Return

The art of “investing” is defined by risk and return. An investor is willing to assume a certain amount of risk as a trade-off to getting paid an expected return. It is quite important for any person, prior to jumping into the stock market, to understand the different types of risk and how to measure them. As we will see, some types can be circumvented through diversification, while others cannot. Be sure you are getting paid for the added risk you take!

When an investor buys a security (stock, bond, mutual fund, artwork, etc) they have a certain “expected return.” Some investors may quantify this number as a percentage, while others just hope for some sort of positive return. Expected return is mathematically defined as income + capital appreciation. Certain stocks, generally in the technology sector, do not pay any income (dividends) because they reinvest all profits in their business. In the case of these (growth) stocks, your expected return is strictly capital appreciation. Keep in mind that investing is a two-way street between the investor and the company you are investing in. If you buy a stock position in a company (or a bond from them) they have to give you an adequate reward for doing so or you’ll invest elsewhere. Thus, the “required return” is what will induce an investor to invest in an asset, given that asset’s level of risk. There are a few types of risk:

systematic risk– this is risk which cannot be diversified. When you buy a security it is subject to the following unpredictable factors which may affect (either positively or negatively) your return on investment: interest rate risk, reinvestment rate risk, market risk, exchange rate risk, and purchasing power (inflation) risk. There is nothing you can do to protect an individual stock from an inflationary period. Please note that even though you cannot prevent these risks, there are still ways to hedge them. An example would be buying a floating rate mortgage security to protect a stock which may tend to perform negatively in a rising interest-rate environment.

unsystematic risk– this component of risk can be diversified by having a “portfolio” of securities. Diversifiable risks include business risk, financial risk, and country risk. For example, if you have $10,000 and buy a homebuilding stock with it, you are not diversifying your risks. If the overall stock market goes up, but the housing sector slows down, your stock will underperform the overall market. Many investment professionals believe that owning a basket of roughly 10-15 stocks in different sectors can eliminate most of the unsystematic risk.

The most important measure of a security’s risk is its standard deviation. This is a statistical measure of the historical volatility of a portfolio of securities, usually figured with a 5, or 10-year return. In simpler terms, standard deviation is a measure of how much investment returns tend to fluctuate around their average. To compute standard deviation, you need to write down the % return each year for a specific stock or mutual fund. You then add them all up and divide by the number of securities you are using. This will give you the “mean” or average return of the portfolio over a period of time. You subtract the mean from each annual return and then square it. You add up all these squared numbers, divide by the number of years, and take the square root. This will give you the “standard deviation.” A portfolio will move within 1 standard deviation (whatever the number is) 68% of the time. It will move within 2 standard deviations 98% of the time. This is an important way to assess potential risk and return from a portfolio of securities. Check out this profile page from yahoo.com which goes into the statistical measure of “risk.”

 

Risk

 

Risk means the probability that you will lose money on an investment. A more technical definition of risk is the volatility of return on the investment. An asset with erratic returns is considered riskier than an asset whose value is static or moves slowly.

Few investments are risk-free. Investing in stocks, in particular, means accepting some level of risk. If you want to make a killing in the stock market, you are going to have to take risks. If you keep all your life savings in safe investments such as a savings account, you will face virtually no risk, but your returns will be small, and inflation will eat away at the value of your deposit.

There is a trade-off between risk and return. Less risk means less return, while taking on more risk brings the possibility of a higher return.

Levels of risk are a personal decision. They may be affected by your age, investment goals, time of life and how much you can afford to lose.

Types of risk

There are two types of risks to consider when investing in the stock market – the market risk and unique risks.

Market risk

The values of individual stocks often tend to move in the same general direction as the overall market. And it is unusual for individual stocks to move markedly against the movement of the FTSE 100. That’s because they are all driven by the same factors that affect the overall health of the economy (inflation, interest rates, GNP figures, etc). There is obviously a risk that the market overall could fall. That is called the market risk.

Unique risk

Unique risk is specific to a particular stock. For example, if a car manufacturer’s production is disrupted by a strike, it would be a source of unique risk because it would only affect that particular manufacturer. Other sources of unique risk include mistakes by company management, new inventions by a competing company and law suits.

Risk and return

In general terms, the riskier an investment, the higher return an investor should expect for taking on that risk.

An investment risk is the possibility that the security (stock or bond) will default or depreciate significantly in value. But in order to assess just what return is required to compensate you for taking a risk, you need to work from a benchmark rate. This rate is known as the risk-free rate.

Risk-free rate

The risk-free rate usually corresponds to the rate available on a risk-free investment. In most cases it corresponds to the rate paid on long-term government bonds, which are considered relatively risk-free.

Risk premiums

The risk premium is essentially the reward an investor expects for taking on risk. This premium depends on the amount a security can be expected to deviate from its purchase price.

Risk-adjusted return

Higher-risk investments (such as small-cap stocks) can be expected to be far more volatile than a government bond, so investors will expect a return – for example, 15% – greater than the risk-free rate.

If a government bond provides a return of 5%, then the risk-adjusted return for the higher-risk investment is 15% – 5% = 10%.

Risk-adjusted returns are not quoted anywhere because they are theoretical, but try to apply the concept when making investment decisions. Estimate the risk-adjusted return by comparing the investment return you are looking at with a risk-free return. Then you need to decide if that return is adequate compensation for taking on the risk.

Reducing risk

Unique risk

Diversification can reduce the unique risks of individual investments. That means spreading your money over a number of investments.

Market risk

Diversifying your portfolio will not eliminate market risk. You may be able to reduce market risk by switching your money into less risky investments such as government or savings bonds, but you will have to settle for lower returns.

 

 

 

 

 

Risk and Return

• A security’s return is often measured by its holding-period return: the change in price plus any income received, expressed as a percentage of the original price. A better measure would take into account the timing of dividends or other payments, and the rates at which they are reinvested.
• The total return on an investment has two components: the expected return and the unexpected return. The unexpected return comes about because of unanticipated events. The risk from investing stems from the possibility of an unanticipated event.
• The total risk of a security refers to the extent to which realized returns may deviate from the expected return. A common measure is standard deviation, although for many investors the downside risk is more important than the sheer dispersion of returns. For funds managers, the risk of underperforming a benchmark may be the most relevant risk.
• If one assumes returns are nomally distributed, then variance (or its square root, standard deviation) is a reasonable measure of risk, since a normal distribution is symmetrical and fully described by its expected value and variance. There is evidence that stock-price returns are more leptokurtic (fat-tailed) than would be predicted by the standard normal distribution.
• Systematic risks (also called market risks) are unanticipated events that affect almost all assets to some degree because the effects are economywide. Unsystematic risks are unanticipated events that affect single assets or small groups of assets. Unsystematic risks are also called unique or asset-specific risks.
• Investors face a trade-off between risk and expected return. Historical data confirm our intuition that assets with low degrees of risk provide lower returns on average than do those of higher risk.
• Shifting funds from the risky portfolio to the risk-free asset is the simplest way to reduce risk. Another method involves diversification of the risky portfolio.
• U.S. T-bills provide a perfectly risk-free asset in nominal terms only. Nevertheless, the standard deviation of real rates on short-term T-bills is small compared to that of assets such as long-term bonds and common stocks, so for the purpose of our analysis, we consider T-bills the risk-free asset. Besides T-bills, money market funds hold short-term safe obligations such as commercial paper and CDs. These entail some default risk but relatively little compared to most other risky assets. For convenience, we often refer to money market funds as risk-free assets.
• A risky investment portfolio (referred to here as the risky asset) can be characterized by its reward-to-variability ratio. This ratio is the slope of the capital allocation line (CAL), the line that goes from the risk-free asset through the risky asset. All combinations of the risky and risk-free assets lie on this line. Investors would prefer a steeper sloping CAL, because that means higher expected returns for any level of risk. If the borrowing rate is greater than the lending rate, the CAL will be “kinked” at the point corresponding to investment of 100% of the complete portfolio in the risky asset.
• An investor’s preferred choice among the portfolios on the capital allocation line will depend on risk aversion. Risk-averse investors will weight their complete portfolios more heavily toward Treasury bills. Risk-tolerant investors will hold higher proportions of their complete portfolios in the risky asset.
• The capital market line is the capital allocation line that results from using a passive investment strategy that treats a market index portfolio such as the Standard & Poor’s 500 as the risky asset. Passive strategies are low-cost ways of obtaining well-diversified portfolios with performance close to that of the market as a whole.

Interest Rate Risk

• Even default-free bonds such as Treasury issues are subject to interest rate risk. Longer term bonds generally are more sensitive to interest rate shifts than short-term bonds. A measure of the average life of a bond is Macaulay’s duration, defined as the weighted average of the times until each payment made by the security, with weights proportional to the present value of the payment.
• Macauley’s duration measures the time horizon when a bond’s yield will be realized. During that time, losses (gains) from price change will be offset by gains (losses) from reinvestment of coupon interest.
• Modified Duration is a direct measure of the sensitivity of a دوره دوام bond’s price to a change in its yield. Modified Duration is equal to Macauley’s Duration/(1+yield).
• Duration is only an approximation of the percentage price change of a bond for a 1% change in yield. It assumes parallel changes in a flat yield curve, and only works for small changes (such as 10 basis points) in yield.
• The longer the maturity, the lower the yield, and the smaller and less frequent the bond’s coupon, the greater is the duration. The Macauley’s duration of a zero-coupon bond is equal to its maturity.
• Convexity measures the degree to which duration changes as the yield to maturity changes.
• Positive convexity, which characterizes most straight (plain, non-callable) bonds, refers to the fact that price sensitivity, as measured by duration, declines as the yield increases, and rises as the yield decreases. Positive convexity is regarded as a desirable feature of a bond, particularly when yields are volatile. Callable bonds such as US mortgage-backed securities have negative convexity over some yield range.
• Duration is additive, so the duration of a portfolio of bonds is the weighted sum of the duration of the individual bonds. Because duration and convexity measure price risk, they can be helpful in bond portfolio management.
• Immunization strategies are characteristic of passive fixed-income portfolio management. Such strategies attempt to render the individual or firm immune from movements in interest rates. This may take the form of immunizing net worth or, instead, immunizing the future accumulated value of a fixed-income portfolio. Immunization of a fully funded plan is accomplished by matching the durations of assets and liabilities. To maintain an immunized position as time passes and interest rates change, the portfolio must be periodically rebalanced.
• A more direct form of immunization is dedication or cash flow matching. If a portfolio is perfectly matched in cash flow with projected liabilities, rebalancing will be unnecessary.

Quantifying Credit Risk

• For many years, academics and financial insitutions have sought to predict losses from credit risk. The best-known methodogy is based on Altman’s Z-score, which seeks to predicts defaults using company financial data.
• The newer CreditMetrics approach estimates volatility from upgrades, downgrades, and defaults. Historical data are used to attribute a likelihood of possible credit events, including upgrades and downgrades, not just defaults.
• For example, CreditMetrics calculates the probability that a bond’s current rating will shift to any other rating within a given time. Each shift results in an estimated change in value (derived from historical credit spread data or recovery rates in default). Each value out-come is weighted by its likelihood to create a distribution of value across each credit state, from which each asset’s expected value and volatility of value is computed.
• To compute the volatility of portfolio value from the volatility of individual asset values requires estimates of correlation in credit quality changes. Since these cannot be directly observed from historical data, one approach is to infer these from historical asset correlation data derived from equity price series. Several different approaches, including a simple constant correlation, can be used.

 

 

 

The dimensions of Risk Capacity™ can be broken down into five categories defined as follows.۱۰.۲.۱ Five Dimensions of Risk Capacity™ Dimension 1: Time Horizon and Liquidity Needs The Time Horizon and Liquidity Needs dimension estimates how rapidly investors may need to withdraw money from their investments. A low score indicates that an investor may need money in less than two years. A higher score indicates that an investor may not need to withdraw money for ten years or more. The longer an investor holds onto a risky asset with at least a twenty year record of associated returns, the less chance there is of obtaining a poor cumulative return. The time series graph will show you the importance of time horizon and how it relates to risk and return. Select different time periods and see how it affects the distribution of returns.

 

Dimension 2: Attitude Toward Risk The Attitude Toward Risk dimension estimates aversion or attraction to risk. Risk is defined as “the possibility of loss,” and this category addresses the ability to stomach the inevitable decline of any investment subject to risk. If it never declines, there is no risk and therefore no reason for the investment to earn a return. High returns are not available without accepting high risk. A high score suggests a capacity of tolerating high risk investing to obtain the potential for higher returns. A low score indicates a risk aversion and the need to invest more conservatively. High risk attitudes are derived from individual personality, experience, gaming inclination, or a number of other factors. Of all the Risk Capacity™ dimensions, this is the most difficult to quantify, as it is an intangible quality. Figure 10-2 shows the relationship between risk attitude, time horizon, and optimal portfolios.     Figure 10-2       Dimension 3: Net Worth The Net Worth dimension estimates capacity to take various levels of risk with investments. A high net worth provides a cushion for the uncertainty of future cash needs. Because life is a random walk, we are never certain of tomorrow’s requirements. The more assets there are in reserve, the higher one’s capacity is for risk. The higher the net worth, the higher the capacity for risk. (net worth calculator from dinkytown.net ) Also see (right click on link, then save target as, save to your Desktop) the Financial Summary and Planning Spreadsheet for both net worth and income statement creation and analysis. Call an Index Funds Advisor to assist you in filling it out: 888-643-313.       Dimension 4: Income and Savings Rate The Income and Savings Rate dimension estimates excess income and ability to add to savings. A high score indicates that a large percentage of income is discretionary and is available for investing. A low score indicates that all or almost all income is being used for ordinary expenses and not being added to annual investments. A higher income also adds to the cushion for surprise or emergency cash requirements. net income calculator Figure 10-3 shows the relationship between net worth, net income, and optimal portfolios. For a detailed analysis of retirement planning, see netirement.com. Figure10-3 Dimension 5: Investment Knowledge The Investment Knowledge dimension estimates an investor’s understanding of the 12-Step Program to Index Funds. A high score indicates a good understanding of Modern Portfolio Theory and the failure of active management. A low score indicates that a review of this 12-Step Program may be needed. See Figure 10-4. Figure 10-4 How important is investment knowledge? A recent study of 401k plans highlighted the Causes of Low Returns for 401k Plan Participants: “The low returns also reflect a number of inherent failings in 401(k) plans as currently structured, involving participants, plan sponsors and the law. Problem: Lack of Knowledge. Several studies find that many participants in defined contribution plans have an appalling lack of understanding of basic principles of investing. For example, a recent national survey of participants found: ۱. Respondents generally considered company stock less risky than a diversified domestic equity portfolio. ۲. ۴۴ percent thought money market funds included stocks and 43 percent thought they also included bonds. ۳. Nearly 20 percent didn.t know they could lose money in equities. ۴. ۶۵ percent didn.t know they could lose money in a bond fund and 60 percent didn’t know they could lose money in a government bond fund. Small wonder that so many participants in 401(k) plans have little or no grasp of the principles of prudent investing! They may have a limited or extensive list of funds from which to choose, but they base their selection on individual funds rather than investment strategy. The fund offerings may not stress the value of index funds, which invest in the stocks or bonds used to compute a particular index and have low management fees because they are not actively managed. Participants take too little risk, as in the case of those letting most of their assets stay in money market funds or cash, or too much risk, as in the case of those putting the great majority of their assets into high-tech stocks or funds. Many participants have an appalling lack of understanding of basic principles of investing.” (Source: Reinventing Retirement Income in America by Brooks Hamilton and Scott Burns, NCPA Policy Report No. 248December 2001 Your investment returns are 100% explained by Risk Capacity™, because your capacity directs you to your proper risk exposure, also referred to as your asset allocation or investment policy. The result of a careful analysis of your Risk Capacity™ is a risk exposure that you can hold on to through thick and thin, or the ups and downs of the market. This minimizes transaction costs and optimizes long-term returns. When your Risk Capacity™ and your Risk Exposure are aligned, your returns are optimized . ۱۰.۳ Problems ۱۰.۳.۱ Investors Do Not Properly Assess Risk Capacity™ The problem many investors face is the improper measurement of their Risk Capacity™. Each dimension has to be carefully examined and then quantified. Finally, some dimensions are more important than others, so they must carry more weight in the determination of a final score. As in any survey, the questions must be carefully designed, and the investor must be totally honest and accurate. ۱۰.۳.۲ Risk Capacity™ Changes Over Time The second problem investors face is that their Risk Capacity™ changes with time and circumstances, and they fail to recalibrate their capacity on an annual basis. Just as a portfolio needs rebalancing to maintain consistent risk exposure, the dimensions of Risk Capacity™ need to be remeasured to maintain a consistent Risk Capacity™ that matches the changing circumstances. ۱۰.۴ Solutions ۱۰.۴.۱ The Risk Capacity™ Survey The five dimensions of Risk Capacity™ are measured through a Risk Capacity™ survey that poses several questions to the investor. This survey is the single most important step of the investment planning process. Index Funds Advisors offers three surveys on their website at www.ifa.com. The complete survey includes forty-nine questions, the 401(k) survey has nineteen questions, and the quick survey is comprised of five questions. Based on the answers from the two longer surveys, a thorough analysis is generated. The quick survey is designed to provide an overview of the five dimensions and should not be relied on for determining asset allocation, unless the answers are discussed with an investment advisor. The quick survey asks the following five questions.   ۱. Assume your investments do not increase in value. Within how many years do you plan to withdraw more than 20% of all your investments? a. less than 2 years b. more than 2 but less than 5 years c. more than 5 but less than 7 years d. more than 7 but less than 10 years e. more than 10 years ۲. What is the current value of your long-term investments? Please include your retirement savings plan with your employer and your individual retirement accounts (IRAs.) a. Less than $25,000 b. $25,000 to $49,999 c. $50,000 to $99,999 d. $100,000 to $249,999 e. $250,000 or more ۳. What is your total annual income after the deduction of taxes? a. Less than $50,000 b. $50,000 to $74,999 c. $75,000 to $99,999 d. $100,000 to $199,999 e. $200,000 or more ۴. What is the worst twelve month unrealized percentage loss you would tolerate for your long-term investments? a. -33% b. -26% c. -18% d. -9.5% e. Zero; any loss is unacceptable to me ۵. How would you rate your knowledge about investing in general and more specifically, the relationship between risk, return, and time? a. significantly below average b. below average c. average d. above averagee. expert The total score of a survey is the sum of the scores in each category, each weighted by its estimated contribution to overall capacity. Higher scores point toward higher risk, higher returns, higher volatility, lower-liquidity, and longer-term investments. These would include a larger allocation of Small Capitalization, Value, International and Emerging Market Indexes. A weighted total score of 100 indicates the highest capacity for risk. On the other hand, lower scores would match up to portfolios with lower risk, lower returns, lower volatility and higher liquidity. These would include shorter-term investments such as fixed-income. Take the Risk Capacity Survey here.

http://www.ifa.com/12steps/step10/step10page2.asp

 

http://pages.stern.nyu.edu/~igiddy/riskret.htm